美高梅(MGM)

    供应链金融的本质是一套管理工具

    2019-10-11 10:05:00
    刘智远
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    供应链金融通常是被认为，基于供应链运营，面向特定环节中的企业而召开的短期资金借贷和融资手段。

    诸如基于应收应付的金融业务（保理、反向保理、福费廷等）、基于存货的金融业务（仓单质押、存货质押等）以及基于预付的金融业务（保兑仓等）等。
    而供应链金融产品落地的场景，无一不是出现了供应链环节资金流、物流和信息流的错配。


    如果能从企业运营和供应链运作的本质，搞清楚背后的原因，你会发现供应链金融不仅是表面的融资行为，深层次则是一种顺利获得金融手段，来优化供应链和现金流的管理实操工具。
    就像《供应链金融热潮会落幕，产业互联网里有新机会？ 》中提到的那样，供应链金融不应被被热炒，需要被正确认识。
    而如果这个工具在适当时机运用的恰当，则可以促进供应链的运营，提高产业运行效率，最终提高产业整体的竞争力。

    企业的资本运营与现金流动
    理解供应链和供应链金融，应该先从企业自身的资本循环开始。
    资本循环指产业资本从一定的职能形式出发。
    顺次经过采购、生产、销售三个阶段。
    分别地采取货币资本、生产资本、商品资本三种职能形式，实现了价值的增值。
    并最终回到原来出发点的全过程。

     
    而资本是天然追求利润与增值的。
    需要在不断的流动中，实现增值。
    资本在确定的情况下，资本周转速度越快，资本增值也可能就越快。
    因此，任何优质的公司，都是在想法设法的加快自身经营资本与现金流动的速度。
    为背后的操盘资本，谋求更大或更久远的利益。
     
    在完全竞争市场中，周转效率与利润率是负相关的。
    而有时候，利润也是不能直接转化为现金流的。
    股票和企业的价值，则是未来现金流的价值。
    更强的现金流能带来更多的低成本资金。
    从而促使引进更多的资本进行投入，完成规模增长。
    而这则进一步降低了运营成本，带来了更具流动性的现金流。
    因此除了规模化的头部企业，需要时刻关注自己的现金流之外。
    对于高速增长和或迫切需要提升估值企业来说，提升现金流动的效率，也是非常重要的。
     
    现金循环周期与运营效率

    传统制造企业就是一个资本循环的典型过程。
    经过采购、生产、销售三个阶段，将产成品销售给客户。
    从支付供应商的原材料货款，并转换为企业库存。
    随后顺利获得销售并收取客户的货款，完成了一次现金循环。
    如果在这样的循环过程中，有所盈余（有利润），则代表了企业盈利和资本增值。
    对于循环中亏损的企业，如果能不断补充循环资金，则依然能延续这个循环。（庞氏或部分初创及增长期企业）
    管理循环的过程，就是营运资本的管理过程。
    如果按照资金的收付时间，将增值循环切割为几部分：
    1）从收到供应商给予的原材料到将产成品销售出去，这段时间称之为库存持有天数DOI（库存持有天数Days of On-hand Inventory）；
    2）从美高梅(MGM)将产成品销售出去，到美高梅(MGM)收回客户的付款，这段时间美高梅(MGM)称之为应收账款天数DSO（应收账款天数Daysof Sales Outstanding）；
    3）从美高梅(MGM)收到供应商的货物，到美高梅(MGM)支付货款给供应商，这段时间称之为应付账款天数DPO（应付账款天数Days of Payables Outstanding）。
     
    库存天数DOI越长，占用企业的现金越久。
    而应收账款天数DSO越长，企业的现金流入越慢。
    这两者都对现金流有负面作用，因此DOI和DSO都在时间轴的上方。
    相反的，应付账款DPO越长，企业的现金流出越慢，它对现金流有持续正面的作用。
    所以DPO被放在了时间轴的下方。
     
    提升资本循环效率，提升营运资本管理能力，会表现为这个现金流循环的加强。
    而提升的有效办法，就蕴含在在这个循环周期的过程中。
    便捷手段就是促成更强的账期谈判能力，并加快库存周转的速度。
    就是尽量缩短DOI和DSO，延长DPO。
     
    现金循环周期=存货转换期间＋应收帐款转换期间－应付帐款递延期间。
    就是上图中的CCC部分。
    因此，如果CCC为正，说明企业资金流出速度大于流入速度。
    如果为负，即说明流入更快，如果能不断持续，则意味着企业可以“永续经营”。
    也说明了企业在行业产业链条内的强大的地位，具体表现为对上下游现金循环周期的控制。
    比如京东、亚马逊、小米和沃尔玛等企业。
      更强的账期谈判能力，更快的库存周转速度，带来了更强资本循环。
    这种模式撬动了现金流的大幅改善，从而促使企业经营的规模增长循环。
    这就是资本运营的双重飞轮效应。
    这也是最简版FCF自由现金流公式原理的图形化展示。
    而就像银行有天然不断放贷和扩表的冲动一样。
    企业也这种天然的扩张冲动，也会反过来促使企业使用各种手段改善现金流。
     
    企业现金循环管理的重要抓手

    有人的地方就有江湖，供应链环节也是一样。
    混沌的体系中，需要博弈与制衡。
    供应链的定义中，总是有一个“核心企业”的概念。
    作为“链主”，就是这条供应链上的“当家人”和“操盘人”。
     
    一方面要根据市场情况，随时挑战战略。
    维护协调上下游的利润均衡和现金流的可持续性。
    另一方面，“当家人”也要不断巩固自己地位。
    堤防“野蛮人”的侵犯和局外人的“降纬打击”及全面洗盘。
     
    而市场、环境以及核心企业之间的竞争，会顺利获得供应链上下游关系进行传导。
    由于种种现实的约束条件。
    影响了供应链环节的主次企业，不能随心所欲的运用各种手段。
    来改善各种现金流和营运资本循环，并约束了无限扩张使用的天然冲动。
     
    举例来说，企业的销售和财务部门的联合职责之一